东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对巨东谈主网罗（002558）进行筹商并发布了筹商讲述《《原始征程》郑再版定档，AI布局抓续落地》，本讲述对巨东谈主网罗给出买入评级，面前股价为11.6元。

　　巨东谈主网罗

　　投资重点

　　事件：2025年1月4日，公司官宣《原始征程》郑再版品牌代言东谈主佘诗曼，同期《原始征程》郑再版定档2025年1月10日。AI方面，2024年12月12日，公司发布“千影QianYing”有声游戏生成大模子。

　　存量游戏推崇正经，期待《原始征程》郑再版及新游推崇。2024Q1-3公司完了营收22.18亿元，yoy-2.15%，扣非归母净利润12.74亿元，yoy+14.16%，收货于征程系列、《球球大作战》推崇正经，同期征程IP的小递次游戏孝敬增量。臆测2025年，1)《原始征程》郑再版已定档2025/1/10，《原始征程》2023/3/24上线，首月活水破3亿元，2023年内活水超15亿元，推崇出色。郑再版在此前基础上，针对非绑谈具产出、聚宝阁、小递次&手游全互通、至尊巅峰赛事、游戏玩法以及全民福利等方面进行全面创新，期待郑再版上线后活水回升带来增量；2)此外，公司还储备有SLG、卡牌和恬逸等新游，积极关怀新游测试进展、定档时分。

　　发布“千影”有声游戏生成大模子，加快“游戏+AI”布局。2024年12月22日，公司发布“千影QianYing”有声游戏生成大模子，包含：1)游戏视频生成大模子YingGame：生成的游戏本色具备可交互才能，大要明白用户的鼠标、键盘等输入交互，完了游戏变装的复杂、招引性算作的通顺等。2)视频配音大模子YingSound：援助从视频或者视频文本联结的阵势生成高保真音效，涵盖动漫视频、游戏视频等千般化运用场景。跟着“千影QianYing”有声游戏生成大模子发布，公司完了了自研语义大模子、语音大模子、视频大模子的多模态全矩阵布局，咱们看好大模子布局持续擢升公司本色创作成果，期待大模子才能抓续冲突后，对游戏交互阵势、玩法带来创新，期待公司关于“游戏+AI”的尝试和冲突，如2024年头，公司董事长史玉柱提倡，公司正在打造一个AI游戏孵化平台。

　　恬逸游戏贯串AI原生玩法落地。恬逸家具《天外杀》于2024H1完善了UGC裁剪器，探索AI玩法，于2024/08推出多智能体AI原生玩法“AI残局挑战”，模式为“1个真东谈主玩家+N个AI玩家”，AI玩家发言和决议由大模子及时生成，无需依赖预设，加多玩法复杂性和挑战性。“AI残局挑战”上线后，参与玩门户、对局数和互动率等抓续攀升。此外《天外杀》还推出UGC脚本器具“鲨青小戏院”，通过文本到语音合成时刻(TTS)、AI帮写等功能，为本色创作家提供推理短片制作平台。

　　盈利预测与投资评级：咱们保管此前盈利预测，臆测2024-2026年归母净利润划分为14.45/15.85/17.15亿元，对应面前股价PE划分为16/14/13倍。咱们看好公司征程IP延续强劲推崇，恬逸赛谈及新品类探索冉冉冲突，“游戏+AI”布局跨越，保管“买入”评级。

　　风险辅导：老游活水超预期下滑，新游推崇不足预期，行业监管风险

　　证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据谋划，国联证券（601456）丁子然筹商员团队对该股筹商较为真切，近三年预测准确度均值为68.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.45亿，阐述现价换算的预测PE为14.52。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级2家；昔日90天内机构野心均价为15.96。