原创 摩根士丹利 摩根士丹利 Morgan Stanley 2024年10月10日

邢自立

Robin Xing

摩根士丹利中国首席经济学家

王滢

Laura Wang

摩根士丹利中国首席股票策略师

中国东说念主民银行近日晓谕的一系列宽松策略超出市集预期。随后召开的政事局会议不同于往年9月会议的议程安排，将刻下经济神色分析以及下一步经济使命部署当作会议要点，向市集传递出积极信号。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢对话中国首席经济学家邢自立，就宽松策略环境下中国经济和市集的发展态势伸开探讨。

王滢：咱们先来聊一聊近期公布的一系列焦虑举措。央行最新履行的宽松策略包含哪些履行，9月政事局会议的主要议题有哪些？

邢自立：9月24日，中国东说念主民银行晓谕了一系列宽松策略，包括裁减策略利率，以及创设新的货币策略器具救济股票市集踏实发展。央行不仅荒僻地将主要策略利率下调20个基点，还将进款准备金率下调50个基点。央行还初度给出了前瞻性指引，预示年底前利率有望进一步下调。

同期，中国东说念主民银行还晓谕创设首期5,000亿元东说念主民币的互换便利，救济证券、基金、保障公司等投资于股票市集，以及首期3,000亿元东说念主民币额度的专项再贷款，救济上市公司进行股票的回购及增合手。这些举措有劲地提振了市集和耗尽者信心。

9月的政事局会议不同往年地将经济问题当作主要议题。政府愉快增多群众支拨，同期还强调促进房地产市集止跌回稳，这是咱们迄今限制看到最热烈的信号。

王滢：如何看待这一系列宽松策略关于中国宏不雅经济的影响？

邢自立：经济复苏果决开启，但前路仍较为高低。政府依然标明，要尝试多种时间来惩办包括房地产市集和处所政府债务在内的深档次问题。现在晓谕的这些新策略仅仅一个开动，改日还需要进一步酿成共鸣并惩办细节问题。

邢自立：接下来让咱们转向群众特别宥恕的股票市集，股市对这些策略信号作何反应？

王滢：“特别积极”或许皆不及以形容市集的激情，不妨来看几组数据：9月24日今日，上证指数和香港恒生指数涨幅均超4%；随后的政事局会议进一步提振了市集——上证指数和恒生指数在短短一周内皆已高潮了逾越21%。

邢自立：陪伴策略诊疗，哪些板块将获益最多？

王滢：不同公司从紧要市集转向中获益的形式也多种各种。有些公司将直采选益于央行的稳市集策略器具——这些器具所带来的资金本钱较低，对这类公司来说，相较于潜在的估值重塑契机，径直运用低本钱资金就能培植推动酬劳。

政事局会议说起的一系列财政举措有望指引经济走出低通胀。我觉得陪伴更多细节的出炉，那些受通胀波动影响较大的行业，尤其是个东说念主耗尽板块，将最有望获益——这个板块现在估值相对较低、市值较大，且流动性较高。

邢自立：着眼于改日几周乃至几个月，你对中国和全球市集有怎样的预期？

王滢：市集反弹反应了投资者情怀显赫改善，也施展出在策略诊疗配景下投资者特意愿提前布局。如若这些举措约略尽快落地，同期市集约略充分感受到政府关于走出低通胀的决心，这种情况下估值重塑推动亚洲市集包括香港市集进一步高潮也不无可能。从另一个层面来看，咱们也期待看到企业盈利增长的显赫再加快，而这可能需要在改日几个月内有更多宽松策略取得履行。此外，咱们还需要密切关注房地产市集的库存水平，因为去库存倘若提前完成，那么需求侧投资将有望取得提振。

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